阿里的参和带着 “集团军” 的架势，但同样难逃利润滑坡的命运。好比第三季度财报（阿里第二财季）显示，其运营利润仅53。65亿元，虽然是和其他两家比拟是唯逐个个利润率正向的平台，但若是对比本人，同比暴跌85%的数据也难说成功。此外归属于通俗股股东的净利润209。9亿元，同比下降了53%，非会计原则净利润更是同比下滑72%，创近年最大跌幅。运营勾当发生的现金流量净额也同比下降 68%，仅为101亿元。
叠加第二季度的耗损，美团这半年来正在外卖疆场绝对能够称得上是元气大伤。用160亿吃亏换来一场“虚假繁荣”，即便王兴正在财报会上强调高客单价市占率，也不外是烧钱烧出的海市蜃楼。最终美团不得不认可这场仗打下来，既没守住盈利，也没拉开差距，更没建筑起护城河，反而把本人拖进了吃亏泥潭。所以美团参和只证了然一件事：靠补助维系的份额，素质上是对盈利能力的透支。
而吃亏的根源就藏正在这张烧钱账单里。好比财报中的间接数据显示其单季发卖及营销开支暴增至343亿元，虽然这一数字虽未细分所属营业所占比例，但财报也明白指出此费用 “次要因为外卖行业合作带来的推广、告白和用户激励开支添加”。而这笔收入占到当季总营收（954。9亿元）的35。9%，相当于每赔10块钱，就有不到4块钱投向外卖疆场。无论是给用户的 “满20减8” 红包、给商家的 “新客入驻减免佣金”，仍是为抢夺运力的骑手补助也都是出自这笔开支。
其实京东的质量外卖的定位本想是避开低价内卷的，但最终却仍是没能逃脱烧钱的漩涡。2025年的三季度，集团实现总收入2990。6亿元，同比增加14。9%，这数字看起来不错，也是御三家中营收最高的，但盈利端却正在持续承压。归属于通俗股股东的净利润53亿元，同比下降55%；调整后净利润58亿元，同比下降56%，净利率从客岁同期的4。7%降至2。1%，这些都不由让人感伤，京东的钱都去哪了？
利润腰斩的焦点是外卖相关开支激增。三季度京东营销开支达210。5亿元，同比激增110。5%，占收入比例从3。8%飙升至7%，财报中明白了成本用处， “次要用于新营业出格是外卖营业的市场推广和用户获取”。履约开支同步增加35。2% 至220亿元，成本次要源于立即配送收集扶植的人力投入。本年炎天，京东曾跟风推出 “0元购” 勾当，正在叠加东哥给全职兄弟们上的五险一金成本，也让含外卖正在内的新营业吃亏进一步扩大。
正在外卖大和中，消费者看起来是最间接的受益者，但现实果线元的低价套餐”如许所谓的短期实惠的背后带来的是双沉的藏匿价格。
统一天，上海闵行区的小路里，王老板的黄焖鸡米饭小店还亮着灯。外卖员踩踏门槛进出的声响此起彼伏。每到这个时间王老板城市舒展眉头的盘账：“30块钱的黄焖鸡，平台抽成7块5，骑手配送费4块，食材成本9块，推广费用。。。”。来上海的1年半以来，每天还保留着关门前和还正在老家的老婆通个德律风的习惯，面临单价利润不到2块钱的账单，听筒里传来老婆的抚慰声：不可回来吧，上个月我去买菜看到你同窗李松（假名）曾经回来了，别太难为本人，再说孩子也天天跟我谈论想爸爸。而王老板不再措辞，只是嘴前一下一下的冒着亮光。
更致命的是成本倒挂。好比美团同期的 “履约成本”（次要为骑手工资、配送配备等）就高达422亿元。而美团当季外卖营业间接带来的营收约为573亿元（财报并未发布，仅为根据配送办事收入、佣金收入、正在线年全年外卖营业收入的合理化揣度，外卖营业占比约应为85%摆布）。这就意味着，仅外卖相关营业343亿元的营销成本、422亿元的履约成本就高达765亿元，远超外卖收入，单均吃亏扩大至2。71元。
其次是选择空间的持续萎缩，持续优惠的外卖平台不只挤压的是线下的就餐市场，即便正在线上那些赔不到钱又不愿降低出餐尺度的上商家也面对关门破产，此中不乏有运营了数十年的餐饮品牌。当美食广场沦为美食超市，家常小炒逐步消逝，事实是谁的权益遭到了侵害？
阿里曾试图用 “生态协同” 来委婉的吃亏。好比正在财报中称淘宝闪购带动了盒马和天猫超市订单环比涨30%，但明显这种流量联动的模式并未外卖的烧钱耗损实现对冲。虽然正在财报德律风会上坦言 “三季度是闪购投入高点，四时度将收缩”，但53。65亿元的运营利润和2。2%的运营利润比曾经是外卖三巨头中唯逐个个正向盈利平台了。不外即便如斯，叠加上二季度的投入，也令其间接少赔至多300亿元，所谓的 “生态和”，正在我看来也只不外是正在用利润换规模的一场无法的之举成本。
起首就是食物平安，为应对20%-23%的分析费率，部门商家正在食材上 “做减法”，好比用冷冻速食包替代现制菜品，再好比采购来历不明的低价原料成为行业潜法则。消费者看似省下的几块钱，但实则是用身体健康为价格买单。
跟着2025年三季度财报季的落幕，两幕的背后是三张沉沉的成就单：第三季度，美团单季营销开支暴涨90。9%，至343亿元，京东新营业吃亏跨越157亿元，而阿里新增340亿元市场费用中很大一部门投向外卖。这场曾经历时跨越半年的外卖大和，以三家公司合计吃亏跨越300亿元、营销开支激增100%，以及利润率暴跌20。7%而告一段落，而正在这此中却未降生出实正的胜利者。平台盈利悖论，商家正在佣金和推广费中苦苦挣扎，而骑手则正在北风中背负着未卜的将来。美团能够说正在炎天补助和中打得有多凶，冬天亏得就有多惨，看起来热热闹闹，算完账完满是血亏。好比三季度财报中的数据显示，经调整净吃亏达到160亿元，要晓得客岁同期还盈利了128亿元。这是美团上市以来的最大季度吃亏，也是其焦点当地贸易板块三年来的首亏，吃亏额高达141亿元。
阿里的利润的黑洞同样来自外卖疆场。虽然阿里未间接点明 “外卖投入”，但财报中 “对用户体验的投资” 一栏中显示，三季度发卖和市场费用飙升至665亿元，较客岁同期的324。7亿元增加104。8%，多烧出的340亿元我们有来由判断其几乎是全数流向了淘宝闪购和饿了么。特别是本年炎天，淘宝闪购跟进 “满18减18” 补助，饿了么扩大骑手激励，立即零售营业收入同比增加60%至229。1亿元，但增加价格实正在昂扬。
面临持续失血，京东踩下刹车也就不难理解了。正在财报会东强调 “连结相对，外卖投入环比收窄”，并推出外卖APP，试图转向 “可持续成长”。但半年烧钱下来，京东外卖日均单量仍未冲破万万级，既没撼动美团和阿里的地位，也没实现流量反哺零售的既定方针，反而大幅拉低了集团的全体净利润。这场聚焦质量的差同化豪赌，只带来了“增收不增利”的尴尬场合排场，而“投入”更像是败退后的面子说辞，京东外卖的故事，成了这场大和中最高贵也最无声的教训。
而王老板不到2元的单均利润，是万万中小外卖商家的配合窘境。除了平台6%~8%根本佣金和分摊的配送费，商家要想走量还必必要投推广费、勾当补助费等等，不然店肆难以呈现正在APP中的较高。再加上一些满减优惠券，经常令商家的分析费率高达 20%-23%，最终构成 “不补助没流量，补助亏利润” 的无解轮回。带来的是”乱象丛生“。好比2024年市场监管总局曾突击查抄无证外卖店，此中72%集中正在头部平台，部门商家通过降低食材尺度压缩成本，反而让苦守质量的商家则寸步难行。更有中国烹调协会的行业调研数据显示，仅2025年第三季度全国就有18%的外卖商家因吃亏退出平台，正在这此中中小商户占比跨越90%。商家吐槽起早贪黑赔的辛苦钱，被平台一笔划走，但平台为此也很冤枉，“莫非你们看不到我也正在亏钱吗”。
三巨头吃亏的背后，是整个外卖生态的集体承压。好比像文章开首小周那样能成功交上社保的，仍然算是幸运的。以美团为例，当前美团骑手跨越1300万人（含全职、兼职、众包等类型），每月的月均活跃骑手约占25。6%，全职签约骑手约占2。8%，美团估计正在2025岁尾医保将笼盖100万人，这相当于月均活跃骑手的三成，总骑手的7。7%，绝大大都众包骑手仍逛离正在社保系统之外。而补助和中日入上千的爆单狂欢也带给骑手带来的是常态化的压力，日均10小时的工做时长、单均6分钟的配送极限以及部门平台超时1分钟罚款20元的法则，骑手闯红灯、成为行业常态。特别是正在面临电动自行车限速新规的面前，让不少骑手不得不思虑到底是要保平安仍是要保饭碗。
11月底的，四级的冬风打正在脸上生疼，外卖骑手小周（假名）虽然曾经把冲锋衣的拉链拉到顶，仍能感应冷气顺着领口往里钻。这是他来的第三个冬天，深夜11点刚坚毅刚烈在亚运村的一个小区送完一单烤串，手机里就弹出社保缴费成功的提醒。这是他这三年来第一次收到社保通知单，“以前连病都不敢生，现正在终究敢想了。” 小周搓着冻红的手喃喃道。